姚振华被约谈

　　春意萌生 职业投资人 优质财经领域创作者

　　姚振华接连被敲打。

　　7月18日，南玻A(000012.SZ)公告称，其收到深圳证监局监管意见函，针对公司及相关股东方接连发生多起可能影响公司规范运作和经营稳定事件，证监局要求其严格规范运作,严禁大股东及其关联方侵占公司利益、违规干预公司正常决策程序等。

　　证监会所指股东，正是南玻A的第一大股东前海人寿(全称“前海人寿保险股份有限公司”)。

　　无独有偶，三天前，银保监会下发《监管意见书》，称前海人寿第一大股东钜盛华(全称“深圳市钜盛华股份有限公司”)违规召开临时股东大会和董事会临时会议，免去沈成方的公司董事、总经理职务，以及陈琳的公司监事职务;并约谈了实控人姚振华，责令改正违规问题。

　　▲前海人寿官网公布的文件截图。

　　宝能系四处漏风，姚振华却不惜触碰监管逆鳞，玩起“权力的游戏”，或许，他太想挽回局面了。

　　可当下的情形，宝能依靠自身度过难关已几无可能，姚振华需要外力出手相助。

　　这个外力，或是金融和地产的接盘侠，宝能以此回收资金，姚振华成为造车的“真·实业家”?又或是，潮汕商帮再次出手?

　　多公司持股格局或生变

　　流动性危机下，姚振华的资本版图面临缩水。

　　前海人寿，宝能的核心资产之一，曾是姚振华在资本市场大杀四方的关键，而今宝能系为数不多能创造现金流的业务，在这场危机裹挟中，可能要归于他人了。

　　据财新消息，钜盛华持有的前海人寿股权或将于近期转让给科学城(广州)投资集团有限公司(下称科学城集团)，双方已就此签订框架协议。后者是广州市黄埔区国企，给予前海人寿的估值为450亿元。

　　若按照钜盛华持股前海人寿51%的股权算，科学城集团需要耗资约230亿元接盘。

　　这不是一笔小数目。可值此关头，大股东却“擅自”罢免公司管理层，引来监管重锤，或对这笔交易产生影响。

　　股东与管理层之间的矛盾，与前海人寿的业绩滑坡不无关系。

　　去年前海人寿实现归母净利1.16亿元，同比大幅下降89.82%;今年一季度，公司净亏损达23.23亿元，业内排名下降至74名。

　　不过，监管层的话更具意味。这符合近两年来监管层整治险企的背景，包括整治公司治理乱象，防止险企成为大股东的提款机等。

　　“股东要严格执行相关监管要求，维护保险公司独立运作，不得滥用控制权干预公司经营，侵害保险公司的合法权益。严禁股东利用关联交易进行利益输送和资产转移，不得侵占挪用保险资金。”《监管意见书》称。

　　目前，前海人寿仍是多家A股公司的重要股东。

　　据同花顺数据，截至今年3月末，前海人寿通过旗下保险产品合计入股24家上市公司，包括华侨城A、南玻A、南玻B、格力电器、天齐锂业等，持股数量合计约为5823.32万股，对应市值超过144亿元。

　　此外，作为宝能系的主要投资平台，钜盛华还直接或间接持有主要上市公司韶能股份(000601.SZ)和中炬高新(600872.SH)。

　　目前，钜盛华全资附属公司华利通(全称“深圳华利通投资有限公司”)和中山润田(全称“中山润田投资有限公司”)，分别持有韶能股份19.95%和中炬高新19.44%的股份，均为第一大股东，合计市值约66.38亿元。

　　▲深圳宝能投资集团有限公司股权结构。

　　这些公司股权都是宝能来钱的渠道。

　　值得注意的是，危机裹挟下，这些公司的股权已经开始被动变现，用于还债。

　　比如华利通而今持有的韶能股份19.95%股份，当中13.11%已被法院裁定强制拍卖，但因原竞得人深圳方富实业有限公司未按期剩余拍卖价款，而今重拍，若最终卖出，宝能将失去控股股东位置。

　　中炬高新，今年来已因未按期偿还相关借款被动减持4.79%，未减持前持股比例为24.23%;而目前中山润田所持中炬高新股份已被高比例质押，不排除继续被动减持的可能，宝能将再失一“军”。

　　资产处置?只有强制拍卖

　　金融之外，宝能的另一大板块地产，也成了现金回流的关键。

　　早在去年末，宝能便确认了“卖卖卖”的方针，但目前来看并不顺利。

　　据去年11月官方披露，其已启动深圳宝能中心、旧改项目、前海优质项目、物流园资产包项目等位于上海、深圳、广州的8大资产项目出售，自称评估价值超1000亿元，预计3-4个月内回款约200亿元。

　　这200亿，正是彼时公布的“较为紧迫的流动性资金缺口”。

　　大半年过去了，进展寥寥。据中炬高新此前公告，截至2021年末，资产出售实现回笼约60亿元，仅完成回款计划的30%。

　　资产处置不顺，或不足为奇，宝能摆上货架的多是大体量项目，当下的环境，有资金实力并愿意冒险接盘的并不多。也有声音指出，“实际上它(宝能)的资产没几个钱，报表很多虚增。”

　　此外，姚振华是否真的在努力卖资产，外界也无从得知。“到底有没有意向处置资产都是个问题。”知乎上，一位被宝能拖欠工资的员工如此表示。

　　▲宝能集团董事长姚振华。

　　至于地产的销售回款，贡献更是微乎其微。

　　据宝能城发(宝能的主要地产平台)官网，其专注于产业地产，目前已布局全国21个城市，管理面积达4214万平方米。

　　由于该板块未上市，无法知晓其确切的销售规模。但从克而瑞披露的数据上看，宝能的销售规模多年停留在百亿规模，今年上半年，宝能集团的全口径销售额仅有19.9亿元，这一数字，仅有去年全年的15%。

　　这看起来，与宝能官方所说的“努力处置资产和加速房地产销售”，难以相符。

　　但无论如何，债务不等人。

　　今年5月，因未偿还平安银行贷款，宝能旗下位于深圳市南山区的宝能城花园484套房产，总价值约54亿元，已被深圳市人民法院裁定将依法拍卖，以偿清债务。该项目可是目前宝能手头最大的一块“肥肉”，此番被强行摆上货架，不可谓不痛。

　　因抵押资产而被动失去资产的情况，大概率还会继续出现。

　　比如，据平安银行副行长郭世邦透露，该行涉及宝能代销产品底层可穿透的项目共涉及5个，各项目抵押率在65%-70%之间。

　　其中2只合计23亿元的项目，都已提供价值较高的香蜜湖股权质押。而香蜜湖地块，是宝能在深圳除了宝能城以外，唯二优质的项目，处于深圳传统豪宅片区香蜜湖的最为核心的地段。

　　类似的操作不知还有多少。据此前财新援引知情人士称：“宝能能够抵押的土地、写字楼，都早已用于抵押贷款，而且利息不低。”

　　“还不上债，这些抵押物可能会被债权人收回，如果抵押物不足以还债，可能还会追加资产还债。”一位业内人士对无冕财经研究员表示。

　　造车局“一地鸡毛”

　　千难万难，姚振华还是不愿放弃“造车梦”，在这点上，他和许家印惺惺相惜。

　　可目前来看，宝能的汽车局可谓一地鸡毛。

　　就在今年4月，宝能在云南的汽车生产基地，直接夭折。

　　当月，云南省发改委发布了移除“昆明宝能新能源汽车零部件生产项目”和“观致汽车有限公司(昆明)分公司建设项目”项目备案信息及其投资备案证明文件失效的公告。

　　理由是，上述2个项目自2018年备案后，项目单位逾期2年未开工建设，未通过云南省投资项目在线审批监管平台作出说明，也未撤回备案信息，经提醒后未作出相应处理。

　　地方公开叫停新能源项目，罕见，当地政府不看好宝能的意味可见一般。

　　资金匮乏之下，宝能原规划中的多个汽车生产基地，都已“烂尾”，目前已建成的仅有西安、深圳、江苏常熟三处。

　　这当中仅有西安是宝能的自建工厂，后面两个是收购而来的，前者为DS品牌承担代工任务，后者承担观致汽车的生产任务。

　　收购已5年之久，宝能只推过只推过观致7这1款全新车型，与规划中的26款新车相差甚远，且无新能源汽车。由于产品竞争力不足，销量也是连年下滑，去年销售只有4883辆，同比下滑约六成。

　　被寄予更大厚望的是“BAO”品牌新能源汽车，首款车内部代号“GX16”。但是，承担该车型量产的广州宝能基地，目前仍未竣工，更别提后续的设备引进、调试，以及投产。

　　碍于资金压力，宝能汽车已经历了一轮大裁员。据未来汽车Daily消息，现下宝能汽车员工的仅剩2000多名，而2020年底共有2.3万名员工。

　　各大社交平台上，随处可见宝能员工、供应商追讨薪资，还有各类维权经历分享。

　　说到底，巧妇难为无米之炊，几无造血能力的宝能，勉强造车，又能撑到几时呢?

　　到这里，姚老板能做的，约莫还是下定决心，该卖的股权赶紧卖，该出的资产赶紧出，或许还能匀出钱来把车先造出来。

　　又或许，如宝万之争之时，力挺姚振华的潮汕商会，再次站出来，助其挺过难关?
 

　　子林基民 优质财经领域创作者

　　从上到下内斗，连收监管函。这次，“野蛮人”姚振华又掀起了一股”泥石流“。

　　南坡A收监管函

　　7月18日早间，南玻A突然公告称，公司于7月15日收到深圳证监局的《监管意见函》。近期，南玻A及相关股东方接连发生多起可能影响公司规范运作和经营稳定事件，对此深圳证监局高度重视并提出了5项监管要求。

　　对于大股东方面，深圳证监局要求，公司应严格规范运作，严禁大股东及其关联方以任何形式、任何手段侵占公司利益，严禁大股东及其关联方违规干预公司正常决策程序，严禁大股东及其关联方干预公司正常财务会计活动等内部管理。

　　对于董监高方面，深圳证监局要求公司全体董监高从维护上市公司全体股东利益出发，忠实勤勉审慎履行职责，严格遵守法律法规和公司章程的规定，保证信息披露内容的真实、准确、完整、及时、公平。全体董监高人员应采取有效措施，切实保障公司资金、资产的安全完整。

　　此外，深圳证监局还要求，公司股东间、董事间应加强有效沟通，如有重大分歧应在法律法规框架内解决。如出现重大事项或违法违规线索，应及时向地方政府及证监局报告。

　　对于监管意见函，深圳证监局要求公司组织召开专题会议学习落实，于7 月 22 日前报送结果。

　　南玻A18日上涨3.53%，但今年以来大跌逾三成。

　　前海人寿

　　南玻A均面临内斗

　　财通社注意到，17日晚间，南玻A公告，公司监事会于7月16日收到第一大股东前海人寿《关于提请监事会召开临时股东大会的函》。前海人寿向监事会提议，及时召开2022年第三次临时股东大会。股东大会审议的提案有两项，即免去王健南玻集团董事会董事职务，并提名选举沈成方为公司董事。

　　对于提请罢免王健的原因，前海人寿指出，王健在任董事职务期间，未能勤勉尽责维护上市公司利益，干扰董事会正常运行，缺乏对公司发展战略的长远规划，已不具备相应的履职能力。实际上，根据公司多份公告来看，南玻A此次内斗风波6月底就开始了。

　　更值得关注的是，大股东前海人寿近期同样爆出股东不当干预公司经营的问题，前海人寿由宝能投资通过深圳钜盛华间接控股，宝能投资实际控制人姚振华已被银保监会监管约谈。

　　7月15日，前海人寿收到银保监会人身险部向其发出的《监管意见书》。意见书显示，钜盛华在宝能投资官网公告，已召开临时股东大会和董事会临时会议，免去沈成方的前海人寿董事、总经理职务，免去陈琳的前海人寿监事等职务。经核查，前海人寿对召开上述会议不知情，会议未按照公司章程和监管要求向全体董事和监事发送通知，且未提前通知监管机构。

　　前海人寿成为“三无公司”——无董事长、总经理、监事长，让姚振华“野蛮人”的特性再次展现。

　　”野蛮人“危机重重

　　作为七年前姚振华挑起“宝万之争”的武器，曾一度风光无限的前海人寿因内部治理混乱，盈利能力快速衰退。数据显示，2021年前海人寿实现保险业务收入718.41亿元，但净利润仅为2.46亿元，较2016年最高峰时期缩水94%。今年一季度，前海人寿保险业务实现收入110亿元，同比减少78.4%，净利润由盈转亏至23.23亿元。

　　同时，前海人寿的偿付能力堪忧。今年一季度，公司核心偿付能力充足率为66.39%，综合偿付能力充足率为110.17%，均已逼近监管红线，且连续七个季度风险评级为C类，沦为不达标公司。

　　而实控人姚振华在通过前海人寿”野蛮“叩门万科和格力电器事件后，由于违规运用险资，2017年保监会对姚振华给予撤销任职资格并禁入保险业10年的处罚，一同受罚的还有的前海人寿及公司其他高管。

　　目前，前海人寿仍是多家A股上市公司的重要股东。截至今年一季度末，前海人寿通过旗下保险产品合计入股24家上市公司，包括华侨城A、南玻A、南玻B、格力电器、天齐锂业等，持股数量合计约为5823.32万股，对应市值超过144亿元。其中，南玻A依旧为前海人寿持股比例最高的公司，前海人寿通过三款保险产品持有南玻A共21.16%股份。

　　近年来，随着无序扩张和粗放发展，姚振华及宝能系陷入资金危机，由此引发欠薪、裁员等诸多连锁反应，前海人寿在二级市场的减持套现动作频繁，就在2个月前，华侨城A公告，年内已被前海人寿减持4869.67万股，合计套现金额约3.81亿元。

　　去年10月，姚振华曾公开表示，“宝能有能力、有实力在两到三个月内彻底走出困境”。然而三月又三月，时间不断向前，宝能至今仍未走出困境。姚振华的预判，过于乐观了。
 

　　睿思天下 高级经济师 优质财经领域创作者

　　7月14日，银保监会人身险部向前海人寿发布的监管意见书。

　　近日，该公司股东深圳市钜盛华股份有限公司在宝能投资集团有限公司官网发布公告，称已召开临时股东大会和董事会临时会议，免去前海人寿保险股份有限公司沈成方的公司董事和总经理职务，免去陈琳的公司监事等职务。

　　经核查，该公司对召开上述会议不知情，会议未按照公司章程和监管要求向全体董事和监事发送通知，且未提前通知监管机构。银保监会称，上述会议违反了相关要求，公司应于上述时限内将会议通知以书面方式送达全体董事和监事”等。

　　针对上述问题，银保监会提出相关整改意见，对前海人寿提出立即进行问题整改、严禁股东不当干预公司经营、切实维护公司局面稳定的监管意见。银保监会表示，已对前海人寿实际控制人姚振华进行了监管约谈，责令改正违规问题。

　　“三无”公司

　　截至目前，成立十年的前海人寿突然变成了一家“三无”公司：无总经理、无监事长、无董事长。

　　据了解，此次被免去职务的沈成方和陈琳均为前海人寿10年以上。公开资料显示，沈成方1966年出生，硕士研究生学历，曾于2008年至2011年担任平安人寿总精算师;2011年沈成方加入前海人寿，并参与公司筹建，是前海人寿招聘的第一位职业经理人，历任公司总精算师、副总经理。

　　2018年8月，沈成方获批出任前海人寿总经理。同日被免职的陈琳1972年出生，自2012任前海人寿监事会主席，至今已有十年。

　　对于此次沈成方被免职原因，网传沈成方做事一向较为守成并不擅长进攻，其身为总经理亦有不得已之处，所以此次沈成方被免职在意料之中，其被免职主要与公司大股东及公司经营有关，所以此次前海人寿的任职变动是由宝能集团发布的公告。

　　此次被免去职位的还有前海人寿监事会主席陈琳，出生于1972年、现年50岁的陈琳亦是从前海人寿成立之初，便担任公司监事会主席职务。同时，陈琳的另外一个身份是上市公司中国南玻集团股份公司董事长。

　　去年3月12日，前海人寿董事长张金顺以个人原因为由辞职。随后，沈成方代为召集公司董事会及履行董事长职责，直至新任董事长正式履职之日止。但截至目前，前海人寿董事长一职就一直处于空缺状态，总经理又被免职。

　　此外，前海人寿总经理助理王凤杰亦在1月18日离职。高层变故同时还导致了前海人寿董事会的结构发生巨大变化：目前除了五名独立董事之外，董事仅余一人。

　　宝能系路在何方

　　2015年“宝万之争”中一战成名的姚振华，曾以95亿美元(约合616亿元人民币)的财富在2016年福布斯中国富豪榜上位列第10，但从2017年开始其财富逐渐缩水，到2020年，姚振华343亿元的财富对应的排名已跌至第98位。

　　前海人寿作为宝能系重要业务板块，曾经也是大出风头。2015年著名的“宝万之争”中，姚振华利用前海人寿的险资撬动多家金融机构的资金，成为与华润争夺万科第一大股东的“野蛮人”，最高时获得万科25.4%的股份，令市场哗然。

　　王石曾痛批宝能“不配成为万科大股东”，2016年末宝能系再次举牌格力，董明珠怒斥其为“破坏实业的罪人”，多次引发监管关注。2017年2月24日，中国保监会作出决定，对姚振华给予撤销任职资格并禁入保险业10年的处罚。由他担任董事长的前海人寿及该公司其他高管，也分别领受了轻重不等的处罚。

　　虽然宝能最终未能成功入主万科和格力，但几乎是在同一时期内，前海人寿却以相同的方式，成为了三家A股上市公司的大股东，整个2015年，其分别持有南玻A、韶能股份和中炬高新11.08%、15%和18.5%的股份。

　　截至今年一季度，南玻A仍是前海人寿持仓数量最多的一只股票，持仓数量共计6.50亿股。与此同时，《财经》记者报道，前海人寿持仓的南玻A在今年一季度持仓市值减少16.30亿元。

　　同时，前海人寿盈利能力逐年下降。自2018年-2021年期间，前海人寿净利润分别为7.31亿元、5.77亿元、11.39亿元、2.46亿元。除此以外，前海人寿偿付能力充足率捉襟见肘，其2022年一季度偿付能力充足率为110.17%，核心偿付能力充足率仅为66.39%，大幅低于行业平均水平。

　　另外，2020年第二季度开始，前海人寿风险综合评级一直为C级，并已持续7个季度。在2022年第一季度偿付能力报告中，前海人寿方面表示，2021年第三季度、第四季度公司风险综合评级结果为C类，主要是因为公司操作风险得分较低。

　　前海人寿盈利下降，宝能系大量资金投入的地产项目日子也不好过。

　　宝能系做地产，最早在1998年，目前在深圳知名的宝能地产就是其标杆地产企业。宝能地产的公开地产项目分布在深圳与京津等地，项目包括宝能太古城、宝能华府、深圳国际物流总部基地、南澳五星级酒店等。除了宝能地产，宝能城是宝能系在深圳成立的另一重要地产运作机构。

　　除了直接承接宝能集团的地产项目，前海人寿也出资和宝能集团共同开发地产项目。腾讯《棱镜》曾报道，宝能酒店由前海人寿持有40%股权，宝能地产和宝能商业分别持有剩下的54%和6%股权。

　　但是宝能旗下的房地产项目，从去年开始回款情况就很不乐观。

　　其中，宝能自己公开披露的，宝能深圳南山区宝能城、南京燕子矶、南京板桥、和太原宝能城四大项目的销售回款工作，由于受到银行按揭额度等影响，上述项目原计划下半年回款61.98亿元，但实际上到了10月中旬，只合计回款了12.04亿元，完成计划的19.42%。

　　更加讽刺的是，仅2022年上半年，宝能地产股份有限公司被执行人12次，被执行总金额达153.53亿元。例如在4月，宝能地产遭到三次执行，合计被执行金额111.16亿元，5月又被执行5.63亿元。

　　也许是知道自己的“主营业务”不行，前海人寿也开始主动推进转型，进军造车的同时又进行健康产业布局，但都为时已晚。

　　总的来说，在流动性宽松，资产上行周期里，借钱扩张的确能向外吞并实现大跃进。但当流动性被锁住，资产价格上涨乏力，还盲目冒进反而容易扯到命根子。毕竟，水能载舟亦能覆舟。