TCL集团把家电手机等业务低价卖给高管层李东生，留下的面板却处于熊市，这合

　　谭浩俊

　　虽然不能说这是TCL管理团队把好业务给了自己，把差业务留给上市公司。但是，如果不进行这样的剥离，对TCL来说，也是会老鼠拖称砣，越拖越重。这样的剥离，看起来风险很大，但毕竟还有一线生机，能够在做强主业上更加专心一点。

　　事实也是，华为因为专心主业，把企业做成了全球领先，国际竞争力极强。但是，TCL在重视传统消费电子、家电等业务的同时，又通过生产半导体显示业务，目的就是想通过新型业务的开拓，改变传统消费电子、家电市场处于饱和，竞争越来越激烈，利润越来越薄的现状。

　　虽然说半导体显示业务目前也处于竞争比较激烈的状态，但是，如果有良好的技术做支撑，还是能够突破瓶颈，走出一条新路的。如果TCL能够通过传统消费电子、家电等业务的剥离，投入更多的精力用于半导体显示业务的发展，加大技术投入，开发新的产品，还是能够闯出一条新路来的。半导体显示业务，未来的空间还是非常大的，能够取得的突破口也是比较多的。

　　厚金说

　　留有现金过“冬天”，等待未来的时机到来，我想这应该是TCL集团的初衷，但又找不到特别好的交易对象以及想找能够运营好TCL消费电子、家电等智能终端业务及相关配套业务的人才，所以找到了TCL事业控股(广东)公司的李东生。

　　一、从交易的角度看，TCL集团确实存在低价出售。

　　TCL集团每年约有1000亿的营业收入，约为300亿的净资产，虽然每年的净利润不高，但也能够达到十几、二十几亿的净利润。从分析来看，TCL集团的家电行业营业收入达2017年158.91亿，通讯产业达149.75亿，通力电子达50.72亿，多媒体电子产业达353.05亿，毛利率均在15%以上。

　　卖给李东生的为消费电子、家电等智能终端业务，虽然可能存在包含关系，但营业收入买过去的项目部分是能够超过200亿，就算是超过100亿的营业收入，每年15%的毛利。出售总价为47.6亿元，毛回本时间只需要3年!这是一个十分划算的生意，存在低价销售。如果是全部的业务，那么毛回收成本的时间甚至不需1年!这已经达到了转移资产，坑伤股民的程度。

　　二、卖掉消费电子、家电等智能终端业务，十分不明智。

　　卖掉了这样的业务，那么TCL就是一个做面板生意的企业以及还做着物流。现在华星光电每年为TCL创造300亿的营业收入，物流与服务能够创造220亿的营业收入，虽然还拥有半壁江山，但并不是未来趋势所在。打好的品牌，就算是没有做起来，也能够维持等待时机的到来，并且面板生意已经处于一个瓶颈阶段，更加需要等待时机。所以，现在卖掉消费电子以及家电等智能终端业务，并不明智。

　　作者不易，多多点赞，十分感谢!

　　陆燕青

　　TCL集团把家电手机等业务低价卖给高管层李东生，令投资者疑虑重重无法理解。孰是孰非只能有市场来裁决，普通投资者难以判断其决策的对与错。

　　TCL集团作为很早就上市的国内知名IT企业，涉足的业务很广泛，早期还是品牌电脑的巨头。但是由于其管理层缺乏远见，没有能做出靓丽的成绩来;后来又改做液晶面板和智能家电手机等业务，但也没有明显的优势可言，错过了很多大好机会。

　　现在TCL又打包低价出售资产，改成进军半导体业务，这样的举动大概率会让这个上市公司未来股价长期处于低位。而资产接手方则是公司董事长及其高管团队，这种关联交易必然会被证监会严格审查，其中可能还有利益输送问题。

　　本次TCL管理层资产整合风险较大，能否华丽转身成就新的领域还有待观察。虽然半导体行业乃国内短板，但TCL管理层剥离传统业务，专注半导体行业纯属豪赌。

　　半导体行业不仅开发周期很长，而且还涉及到零部件的进口以及知识产权。

　　交流探讨，欢迎指正。顺祝本周工作愉快!

　　郭施亮

　　TCL集团关注一些时间了。实际上，与TCL集团类似的，还有京东方A、深天马等，这些上市公司同样深受面板价格的波动影响。从大周期来看，面板价格的波动与股票价格的波动趋同，而对于TCL集团的这一举动，剥离业务，意在打造核心主业，但TCL品牌反而在上市公司身上的价值却有所改变了。

　　本身通过多元化的组合，有利于集团的风险对冲，有效降低面板行业降温所引发的利润下滑风险。然而，当集团把业务分拆，进一步突出了主业发展，实际上更像是一场豪赌。于市场而言，行业预期向好，净利润与业绩得到快速释放，但行业发展欠佳，乃至步入漫漫熊途，因业务分拆，缺乏了风险对冲，反而一下子加大了投资风险，业绩波动也会明显加剧。

　　或许，在未来的时间内，TCL集团可能会改名为华星光电，而TCL消费电子、家电等终端业务从集团剥离，还是意在突出核心主业，中长期意在突出企业的核心价值，提升毛利率水平。不过，对于47.6亿元的价格，实际上有明显偏低的迹象，而TCL集团市值高达300余亿、营收更是高达逾千亿元，而剥离其多项配套业务，实际上47.6亿元的价格还是存在一定的争议。至于华星光电，曾经被认为是TCL的现金奶牛，但更大程度上受到行业周期影响，市场更希望管理者可以给出更具体、更细化的解释。

　　从过去多年二级市场投资者感受来看，反复低价定增、高溢价回收的策略，确实让人感觉看不懂。不过，从未来集团定位来看，把华星光电放到更核心的位置上，突出核心价值，而华星光电也许进一步借助资本市场的平台进行融资做大，结合地方的支持，让华星光电在资本市场上做大做强。不过，在企业结构性调整、突出主业发展的大方向下，更需要兼顾投资者的切身利益。于投资者而言，自身权益会否遭到摊薄，长期实际投资回报率几何，这才是投资者更关心的问题。

　　钉科技网

　　此举可以实现资产出售，回收大量现金;转嫁有息负债;另外需要注意的是，家电业务表现虽然良好，但从全球市场环境来看，家电业整体并不乐观，这也可以看出TCL为何要加码半导体显示业务，进行风险对冲。在半导体显示业务方面，国内企业与日韩企业存在差距，对于TCL集团而言，专注一事、轻装上阵才更有超车的可能。如果将TCL集团作为新的融资平台，剥离家电业务对于半导体显示业务可能更好。

　　半导体面板胜算多大，短期内难以得出结论，毕竟该领域需要持续投入的过程。但无论从自身发展还是产业演进来看，TCL都需要走出这一步，获得在产业上游更多的话语权。

　　从业务方向来看，无论归属到控股还是集团，TCL家电的发展都有自己的战略逻辑，未来走向不会有太大变化。当然，家电和面板业务有不同的产业逻辑，各自发展后可以更好地理顺与上下游的关系